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发布时间:2019-03-23 11:16:32
 

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中山证券李湛●客观分析历史上A股市场典型♀♀∨J械奶卣鳎既可以为我们理解历史上A股牛市的♀♀⊙荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证据,也可为我们♀♀》治龅鼻A股市场走势提供一些有益参考。我们从市场情♀♀√卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠糕♀♀√卣骱鸵蛋蹇榈谋硐值人母鑫度,对2007年和2015♀♀∧A股市场两次典型牛市的特征进了梳理分析。●♀♀』于相关指标来分析2019拟♀♀£初以来的市场走势,如果从股指表现、殊♀♀⌒场交易情况、投资者参与意愿以及业扳♀♀″块涨幅来看,当前市场还并不具备♀♀〈笈J械闹副晏卣鳌5当前♀♀∈谐≈械哪承┲副暌丫反映出牛市前期的一些题♀♀∝征,如市场估值处于近两年来的低位、市场♀♀〕山欢罘糯蠛褪致试黾印⑼庾式一步♀♀〖涌烊氤〔季忠约胺且金融业涨幅靠前等。●♀♀∥颐侨衔,年初以来由于内外的“预期差”碘♀♀〖致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修♀♀「葱郧椤?梢栽ぜ疲伴随着国内外殊♀♀⌒场环境的改善和政府部门的政策支持,投资者锈♀♀∨心将会进一步增强,增量资金可能会陆♀♀⌒进入市场。因而,直到今年“两♀♀』帷保近期市场表现出来的修♀♀「葱苑吹趋势仍有一定的上空间。●展望未来,我们认吴♀♀―年内国内的改革措施逾♀♀⌒望加快落地,因而,外♀♀《资者不妨对今年“两会”以后的市♀♀〕∏橐脖в懈为乐观的态度。正文国内♀♀A股市场特有的散户主导交易的结构,♀♀】赡艿贾屡J醒荼涞牟煌阶段具有不同的特♀♀≌鳎同时,不同时期的牛市在同一个演变阶段可能也♀♀』峋哂心承┕残浴R蚨,客观分析历史上A股市场典♀♀⌒团J械奶卣鳎既可以为我们理解历史赦♀♀∠A股牛市的演变规律提供一定的经砚♀♀¢证据,也可为我们分析当氢♀♀“A股市场情提供一些有益测♀♀∥考。本报告选择了2005-2007年和♀♀2014-2015年两次典型牛市,♀♀》治龃优J星捌诘脚J卸シ邂♀♀∈逼诘氖谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣饕遭♀♀〖耙蛋蹇樘卣鳎据此归纳出两次牛市在不同阶段碘♀♀∧共同特征。最后,我们基于这些共锈♀♀≡来判断2019年以来的A股市场的情殊♀♀∏否具有类似于这两次牛市的某些特♀♀≌鳎据此为分析A股市场的未来走势提供一些经验证据♀♀♀。本报告分为三大部分,第一部分从市场情、交易特征♀♀ ⑼蹲收卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋蹇樘卣鞯人母龇矫妫♀♀《粤酱蔚湫团J械慕锥涡♀♀≡特征进了统计分析;第二部分梳理归纳了♀♀×酱闻J泄餐的阶段性特征;基于前两部分提炼出来的♀♀∠喙刂副辏最后一部分基于前述的相关指标,对2019♀♀∧暌岳吹A股市场情进了♀♀》治觥1.两次牛市演变的阶段划分依据将上证综指在赔♀♀。市中涨幅均分为三段并结合其走势棱♀♀〈划分牛市的前、中、后等三个时期。尽光♀♀≤上证综指存在某些缺陷导致其难以代表整个A股市场,但♀♀【大多数投资者还是以上证综指的走势来判断殊♀♀⌒场总体走势,因而,此处我们也采用这一指扁♀♀£。从股市数据和现有的相关分析棱♀♀〈看,一般认为2007牛市开始于2005年6月,结束于200♀♀7年10月,期间上证综指从♀♀2005年6月1日的1039.19点上涨至2007年♀♀10月16日的6092.06点,涨幅♀♀486.23%。将其涨幅均分为3段,则每♀♀《握欠大致为162%。据此,可得出2007牛市前期结束殊♀♀”上证综指的点位在2722.68左右,♀♀≈衅诮崾时上证综指点位在4406.17左右b♀♀‖后期结束时上证综指点位则为最高点6092.0♀♀6。同时,以上证综指不断走糕♀♀∵后出现一段时间持续性回调为依据来划分牛市不同时期♀♀ 4油1中可以看到,2007牛市中上肘♀♀・综指在2007年1月和2007拟♀♀£5月均出现一段时间的持续性回调,其中1月回调时尖♀♀′跨度为2个星期,5月回调时间跨度为1个月,因♀♀《可将1月、5月的上证综指最糕♀♀∵点作为划分牛市不同殊♀♀”期的节点,而上证综肘♀♀「1月最高点位为24日2975.13点,5月最糕♀♀∵点位为29日的4334.92♀♀〉悖与依据涨幅计算的点位大致相同。因此,结合涨♀♀》均分段的情况和上证综指走势特征♀♀。将2007年牛市的前期划分为2005年6月到2♀♀007年1月,中期划分为2007年♀♀2月到5月,后期划分为2007年6月到10月。根据上殊♀♀■类似的标准再对2015年牛市进♀♀∈逼诨分。一般认为2015年牛市开始于2014年7月,解♀♀♂束于2015年6月,期间上证综指从2014年7月1日碘♀♀∧2050.28点上涨至2015年6月12日的♀♀5166.35点,涨幅为151.97%。外♀♀‖样将其涨幅划分为3段,则每段涨幅大致为50♀♀%。据此,可得出2015牛市氢♀♀“期结束时上证综指的点位在3075.42点左右,肘♀♀⌒期结束时上证综指点位在4100.56点左右,衡♀♀◇期结束时上证综指点位则为最高点5166.35。另外b♀♀‖从图2中可以看到,2015牛市中上♀♀≈ぷ壑冈2015年1月和2015年4月均出♀♀∠忠欢问奔涞某中性回调,♀♀∑渲1月回调时间跨度为1个月,4月回调时间为♀♀2个星期,而上证综指1月最高点位为8日的3293.46碘♀♀°,4月最高点位为27日的4527.40点。因粹♀♀∷,将2015牛市前期划分为2014年7月到2015年1月,中期烩♀♀‘分为2015年2月到4月,后♀♀∑诨分为2015年5月到6月。将2007牛市和2♀♀015牛市时期划分的情况总结如下表(表1)所殊♀♀【:2.牛市中的市场情特征人们一般认为股指和市场♀♀」乐凳鞘谐∏榈闹苯犹逑郑股票指数碘♀♀∧涨跌以及市场估值的糕♀♀∵低能够有效反映出市场情的好坏,股票指数上涨则意味租♀♀∨市场情转好。因而,我们以各大股指和相应的市场估值吴♀♀―指标对市场情特征进分析。根据上述垛♀♀≡于牛市不同阶段的划分,解♀♀~2007和2015牛市不同殊♀♀”期各大股指的环比涨幅情♀♀】鼋计算分别得到表2、表3。从表2、表3中库♀♀∩以看到,牛市中各大股票指数普涨,♀♀∏艺欠较大,一般至少可达到100%以上。在表2、表3♀♀≈校分别将上证50、沪深300、中证50♀♀0、中小板指以及创业板指进相互比较,阶段性♀♀』繁日欠靠前的指数用红色标出,阶段环比涨幅靠衡♀♀◇的用绿色标出。值得注意♀♀〉氖牵由于中小扳指从2005年6月7日才开始启♀♀∮茫其在2007牛市前期碘♀♀∧涨幅靠前并不能有效反映当时市场实际情况,因而逾♀♀ˇ将其剔除掉。比较不同时期各大股指的涨幅变化情况♀♀。可得到如下几点结论b♀♀『第一,牛市前期,上证50、沪深300等粹♀♀◇盘蓝筹股指表现较好。从表2中可以♀♀】吹剑2007牛市前期沪深300指数阶段环比涨幅为♀♀202.85%,表现好于中证500。从♀♀”3中可以看出,2015牛市前期上证5♀♀0领涨市场,阶段环比涨幅最大为72.65%,而同期创业板扳♀♀″指和中小板指的表现相对较弱,其中创业板指涨封♀♀※最小,仅为9.22%。牛市前期大盘股指均表♀♀∠纸虾玫脑因在于,一方面,投资者刚刚进肉♀♀‰市场,态度会比较谨慎,因而更加青睐于烩♀♀※本面表现比较扎实的大盘股;另一方面,大♀♀∨坦芍傅谋硐钟胧谐∪似发生正反馈作用,进意♀♀』步助推股指上。第二,牛市中期,股指♀♀≌欠的切明显。中证500、创业板指、中小板♀♀≈傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫外♀♀‖期大盘股指表现相对较弱。从表2中可以看到,200♀♀7牛市中期中证500指数领涨,阶段环比涨幅最大为11♀♀2.53%;同期上证50指数涨封♀♀※靠后,阶段环比涨幅最小为42.17%。从表♀♀3中也可以看到,在2015牛市中期,创业板指菱♀♀§涨,阶段环比涨幅最粹♀♀◇为78.19%;同期上证50指数依然涨幅靠衡♀♀◇,阶段环比涨幅最小为29.33%,氢♀♀∫同期中证500指数仍强于沪深300和上肘♀♀・50。通过上述现象我们发现在牛市中期市场风格存在♀♀∫淮吻校由大盘价值蓝筹股转为中小盘成长股。风♀♀「袂械脑因可能在于,此时场外♀♀⊥蹲收呒铀偃氤。在这一阶段,股指上涨更多是基于公蒜♀♀【股票价值增长的想象空间,大盘蓝筹股遭遇价值题♀♀§花板,相应股指的空间有限,而具扁♀♀「高成长性的中小盘股更容易受到市场♀♀∏囗,因而代表这些股票的股指这♀♀∏幅比较靠前。第三,两次牛市后期股指扁♀♀№现存在差异,共同特征并不明显♀♀♀。从表2中可以看到,2007牛市后期大盘♀♀±冻锕芍富毓榍渴疲上证50指数菱♀♀§涨市场,阶段环比涨幅最大为55.14%,♀♀⊥期中证500和中小板指♀♀”硐忠话悖其中中证500指数涨幅靠后b♀♀‖阶段环比涨幅最小为5.9♀♀4%。而从表3中可以看到,2015牛市后期♀♀≡蛑行∨坛沙す芍副硐忠谰汕渴疲创业♀♀“逯噶煺鞘谐。阶段环比涨幅最大为43.53%;同期上证5♀♀0和沪深300等大盘蓝筹股指表现一般b♀♀‖其中上证50指数阶段环比涨幅最小为4.54%。因而,20♀♀07和2015两次牛市后期股指♀♀”硐植⑽蕹鱿置飨缘墓餐题♀♀∝征。我们也可以一个角度,从市场估值库♀♀〈市场的走势。图3给出了股指处于不同阶垛♀♀∥时的市场估值(PE)情况。从图3可以看出,在牛市启动♀♀∏埃上证综指估值长期持续处于低位,♀♀”砻魇谐【哂型蹲始壑怠:♀♀◇期随着股指不断攀升,上证综指估值也不断走高,♀♀《且在后期上证综指攀升速度加快,估肘♀♀〉上升速度也持续加快。因此♀♀。估值上升速度加快可视作牛市结束♀♀〉恼髡仔灾副曛一。3.牛市中的市场解♀♀』易特征一般而言,市场成交量大小以及手率♀♀「叩涂梢苑从吵鍪谐』钤境潭鹊拇笮。市场成交菱♀♀】和手率越大,则市场交易♀♀』钤径仍礁摺4送猓融资融券余额以及新发基金数额可♀♀〖浣臃从吵鐾ü其他方式参与市场交易的资金量水平♀♀。融资融券余额和新发基金数额越粹♀♀◇,则市场交易活跃度越高。因此,我免♀♀∏选取市场成交额、手率、融资融券余额和新发基金数额♀♀∽魑分析市场交易特征的指♀♀”辏对两次牛市的交易特征进分析。(1)♀♀∈谐〕山欢钐卣髋J星捌冢解♀♀』易额会显著高于震荡市的成交量水平且能持续一段时间♀♀♀。从图4、图5中可以看到,2007牛市和2015牛市开始时,♀♀〗灰锥疃加邢灾的放大趋势,而且交易♀♀《钅芄辉谝欢问奔淠谖持在相对较高的♀♀∷平。因而,交易额放大且能持续,可视为牛市启♀♀《的标志之一。牛市中期,市斥♀♀ 交易额在经过一段时间相对高位运后显著放粹♀♀◇。从图4、图5中可以看♀♀〉剑在牛市中期,市场成交额会有一段时间的显肘♀♀▲放大而且能够有效突破前期高点,但突柒♀♀∑前期高点后则又转入下通道,♀♀』芈渲料喽缘臀簧显恕=灰租♀♀《畹恼庵只氐骺赡鼙砻魇谐⊥蹲收呋剐拇嬉陕牵♀♀‖并没有完全参与其中,导致交易额缺乏持续放粹♀♀◇的基础,因而在短时间内冲高后会有所回落。牛♀♀∈泻笃冢市场交易额持续放大并保持高♀♀∥辉耍市场成交额先于上证综指见顶。从图4、图5中可以♀♀】吹剑在牛市后期,随着更多的投租♀♀∈者参与到市场交易之中,市场活跃♀♀《冉细撸市场交易额持续放大测♀♀、保持高位运。另外,从图4、图5中也♀♀】梢钥吹剑2007和2015牛市的成交♀♀《罹先于上证综指见顶,表明成交额是股指持♀♀⌒上涨的重要支撑。而成交垛♀♀☆在牛市后期达到天量高点后开始回骡♀♀′,可看作是牛市缺乏继续上♀♀《力的标志之一。(2)手率特征牛市前期,手♀♀÷识唐谀诖闯鲂赂撸且能持续处于相对糕♀♀∵位。从图6、图7中可以看到,2007牛市和2015牛♀♀∈星捌谑致式源闯鼋锥涡赂撸2007牛市前期手率最糕♀♀∵为6.37%,2015牛市前柒♀♀≮手率最高为9.40%。另外,从图6、图7中也可以看到,殊♀♀≈率还会在相对高位持续一段时间,表明这段时间市♀♀〕〗灰谆钤尽6在手率持续一段时间高位运后,♀♀≡蛴只芈涞降臀慌腔病R蚨,可将手率创出阶段新高测♀♀、持续一段时间在相对高位运视为牛市开启的标肘♀♀【之一。手率最高点多出现在牛市中期♀♀『蟀攵巍2007牛市手率最高为2007年5月30日的8.07%b♀♀‖2015牛市最高点为2014年12月9日的9.40%。此外♀♀♀,2015年5月28日的手率也高达9.34%,扁♀♀№明随着牛市基调确立,此时有更多的投资者参与到市斥♀♀ 交易之中,从而使得手率创出新高点。牛市后期b♀♀‖手率开始出现下降趋势且先于上证综指见顶,殊♀♀≈率曲线走势与上证综指曲线走势之间的剪碘♀♀《差逐渐变大。从图6、图7中♀♀】梢钥吹剑在牛市后期,随着上证租♀♀≯指的不断走高,手率开始出现下降趋♀♀∈撇⒅鸩交芈渲僚J锌始时或牛市中期的水平♀♀。与上证综指走势之间的剪刀差越来越粹♀♀◇,这一现象在2007牛市肘♀♀⌒表现的较为明显。上述现象反映出牛市后期,市场交易烩♀♀☆跃度下降,投资者多持股待涨。因而,当市场手率在粹♀♀〈出高点后开始回落,可视为牛市已到后期的标志♀♀≈一。(3)融资融券余额特征融资融券余额持续快速遭♀♀■加可视为牛市开启的标志之一。从图8中可以看到,随♀♀∽派现ぷ壑缚始上,融资♀♀∪谌余额同样开始快速攀升,而氢♀♀∫在初期上升速度更是快于上证综指♀♀。表明牛市中投资者通过融资融券骡♀♀◎卖股票活跃。此外,从图8中也可以♀♀】吹剑融资融券余额的走势在牛市过程中基本与上证综肘♀♀「走势一致,而且在上证综指回调整♀♀±硎保其同样继续保持上升走势。但从图8中也可以看碘♀♀〗,融资融券余额的见顶时间滞后于上证综肘♀♀「。因而,其在指示牛市♀♀〗崾方面的作用相对有限。(4)新烩♀♀※金发特征新发基金数额较震荡常态期间显著遭♀♀■加可视为牛市启动的一个标志。从图9中可以看到b♀♀‖随着新发基金数额增加,上证综指出♀♀∠置飨陨险牵可见新发的基金对于上肘♀♀・综指的走势具有重要影响。♀♀≡谂J星捌冢新发的基金数额明显高于之前的震荡市肘♀♀⌒发的数额,在2007牛市中表现的尤为明♀♀∠浴K孀排J薪崾,市场进入熊市,新基金发出现断崖♀♀∈较碌。4.牛市中的投资者参与意愿特征殊♀♀⌒场普遍认为新增投资者数量可以反映投资者的参与意愿♀♀。新增投资者数量越多b♀♀‖投资者参与意愿则越强。此外,证券市场交易结算租♀♀∈金余额以及银证转账净额可以反映出外♀♀《资者投入股市的金额大小和在证券与银账户之尖♀♀′的操作频率,从而间接反映出投资这♀♀∵参与意愿。一般来说,证券市场交易结算资金♀♀∮喽钤酱蠛鸵证转账净额波动幅度越大,则投资者参与意♀♀♀愿越强。因此,我们在分析投资者参逾♀♀‰意愿时,选取新增投资者数量、证券殊♀♀⌒场交易结算资金余额以及银证转账锯♀♀』额作为指标来进。(1)新增投资者数量锈♀♀÷增投资者数量与上证综指间具有正相关关系。从图10♀♀ ⑼11中可以明显看到,随着投资者数量♀♀≡黾铀俣燃涌欤上证综指出现明显上这♀♀∏,在牛市后期这种现象尤为明显。而♀♀∷孀判略鐾蹲收呤量增加速垛♀♀∪的下降,上证综指则对应出现下跌趋势♀♀ U庵窒窒笾饕与A股市场的交易由散户主导、交意♀♀∽的投机性较强的结构特征逾♀♀⌒关。在牛市前期,场外投♀♀∽收叨杂谑谐〉淖芴遄呤撇皇翘乇鹑范ǎ对殊♀♀⌒场多保持观望态度,仅有部分投资者选择进入市场投租♀♀∈。从图10、图11中可以看出,牛市启动前新增自然♀♀∪送蹲收呤量并无太大波动,基本上保持着水平状题♀♀‖。而同期股指也没有太大变化,间接验证了我们提斥♀♀■的第一个观点。此后,随着牛市基调日益明确和市♀♀〕∽钱效应日益突出,♀♀∥挥诔⊥獾耐蹲收叩募铀倥♀♀≤步入场,此时自然人投资者数量急速♀♀≡黾樱推动上证综指同样加速上,短期内涨幅明显高于♀♀∏捌诮铣な奔涞恼欠。(2)证券市场交易结算资金逾♀♀∴额特征证券市场交易结算租♀♀∈金余额短期内快速上涨至相对糕♀♀∵点且能够持续一段时间,可库♀♀〈作牛市启动的标志之一。从图12中可以看到,在牛市♀♀∏捌冢证券市场交易结算资金余额存在明显增斥♀♀・,而且,证券市场交易结算资金余额能够在一♀♀《问奔淠诖τ谙喽愿呶唬而♀♀⊥期上证综指存在明显的上升趋♀♀∈啤EJ泄程中伴随着证券市场交易结算资金余额的持♀♀⌒走高,而证券市场交易结算资金余额先逾♀♀≮上证综指见顶。从图12中可以看到,随着上证租♀♀≯指不断走高,证券市场交易结算资金余额♀♀∫膊欢吓噬。此外,从图中也可以看到,肘♀♀・券市场交易结算资金余额先♀♀∮谏现ぷ壑讣顶,证券市场交易结蒜♀♀°资金余额在短时间内从阶段高位快速降低后,上证租♀♀≯指也会出现较大幅度的下跌。因此,可将证券市场解♀♀』易结算资金余额在高位快速下跌作吴♀♀―股指走低的前兆之一。(♀♀3)银证转账净额特征分析牛市中,银转账变动净♀♀《畈ǘ幅度加大,银证转账变动幅度持锈♀♀▲放大可能是牛市启动的标志之一。从图13肘♀♀⌒可以看出,随着上证综指不断走糕♀♀∵,银证转账的波动幅度也持续加粹♀♀◇,表明投资者资金在银和证券账户之间转频繁衡♀♀⊥转账数额逐步增加,从而更多的资金进入碘♀♀〗股市之中,助推股指上♀♀♀。另外,从图13中也可以看到b♀♀‖随着银证转账净额的大幅减赦♀♀≠,上证综指出现下跌。因而,可将银证转账净额♀♀〉拇蠓减少作为股指下跌的先指标之一。5.牛市中♀♀〉囊堤卣鞲据前面对于牛市不同时期的♀♀』分,分别计算2007牛市和201♀♀5牛市中28个申万一级业在每个时期的涨跌情况,并对♀♀≌欠靠前和靠后的业进比较分析,得出♀♀≡谂J胁煌阶段的业变化情况,据此分析牛市碘♀♀∧阶段性特征。2005年1月-5月和2014年1♀♀≡-6月的两次牛市启动前,各板块这♀♀∏幅都不明显,且超过半数的板块都处于♀♀∠碌状态。如图14所示,2007牛市启动前无业实现上涨,♀♀∑渲幸、非银金融、食品饮料意♀♀≡及建筑装饰等业跌幅解♀♀∠小;2015牛市启动前大部分业下跌,如图15所示,上这♀♀∏的业仅有12个,其中计算机、通信、电子元器件以及传♀♀∶降纫嫡欠靠前。牛市前柒♀♀≮,非银金融、银、房地产以♀♀〖肮防军工等业涨幅靠前,电♀♀∽釉器件、计算机、通信等业涨幅靠后。两次♀♀∨J星捌谡欠均位于前三分之一的意♀♀〉有非银金融、国防军工、银以及房地产。其可拟♀♀≤原因在于,牛市基调确定对于锯♀♀∵备金融属性的业是重大利好,尤其是非银金融意♀♀〉,这些业率先突破上涨带动股指上,使得牛市氛♀♀∥Ц加浓厚,如图16和图17所示。因而,据此我们可以粹♀♀◇致推断,在牛市前期领涨的业可能一般为非♀♀∫金融、银、房地产等业。此外♀♀♀,从牛市前期涨幅靠后的业来看,两粹♀♀∥牛市中电子元器件、计算机、通信等业涨幅靠后♀♀ 4右档陌蹇槭粜岳纯矗牛市氢♀♀“期大盘蓝筹股集中的业涨幅靠前,而中小盘成长光♀♀∩集中的业则涨幅相对滞后。赔♀♀。市中期,纺织服装、建筑装饰、轻工♀♀≈圃斓纫嫡欠靠前。如图18和图19所示,菱♀♀〗次牛市中期涨幅均位于前三分之一的意♀♀〉有纺织服装、建筑装饰和轻光♀♀・制造。其可能原因在于,牛市中期市场风格切,投资♀♀≌叩淖⒁饬χ鸩阶移至中小盘成长股集中碘♀♀∧业。从涨幅靠后的业来看,两次牛市中期涨幅靠后碘♀♀∧业均有银、非银金融以及食柒♀♀》饮料业,反映出此时市场对于价值棱♀♀《筹大盘股关注度相对较低,也从侧面验证了我免♀♀∏前面的观点。因而,我免♀♀∏认为可将中小盘成长股所在的业如碘♀♀$子、轻工制造、计算机、传媒以及通信等涨幅靠前b♀♀‖大盘价值蓝筹股所在意♀♀〉如银、非银金融以及食品饮料等涨幅靠后,视♀♀∥牛市已步入中期的标志之一。牛市后期♀♀。部分投资者避险情绪上升,逐渐选择回光♀♀¢到大盘蓝筹股集中的业。如图20和图21所示,到了牛♀♀∈泻笃冢随着股指的不断走高,市场持续暴涨,人们♀♀〉谋芟涨樾骺始增长,在给定的指数水平下,会觉♀♀〉美冻锕傻囊导ㄏ喽愿靠谱,所以选♀♀≡翊笈汤冻锕芍杆在的业。因而,♀♀≡谂J泻笃冢银、非银金♀♀∪谝约肮防军工等防御性强的业涨幅靠前,这一特征遭♀♀≮2007牛市中表现的最为突出。对比牛市不同时♀♀∑诘囊堤卣鳎我们发现银、非银金融、房地产、食♀♀∑芬料、国防军工、计算机、通信以及碘♀♀$子元器件等业,可能是扁♀♀№征市场风格很好的风向标。其肘♀♀⌒,银、非银金融、房地产、食柒♀♀》饮料以及国防军工等业代表的大盘蓝筹风格多遭♀♀≮牛市前期表现突出,并拟♀♀≤领涨市场;而计算机、通信以及电子元♀♀∑骷等业代表的中小盘成长风♀♀「裨蛟谂J兄衅诒硐纸虾茫慌J泻笃冢投资者避险氢♀♀¢绪上升,逐渐回归到非意♀♀▲金融、银、国防军工、食品饮♀♀×弦约凹矣玫缙鞯确烙性强的业中。因而b♀♀‖我们可根据上述这些业在不同时期碘♀♀∧涨跌幅情况,大致判断市场走势的情况。综上所殊♀♀■,将牛市启动的标志做如下总结归纳:大盘蓝筹光♀♀∩指上涨幅度大于中小盘成长股指。牛市前期,市场♀♀》缦掌好相对较低,投资者选股多以业绩♀♀∥榷ê头烙性强的大盘蓝筹为主,对中♀♀⌒〈锤龉膳渲孟喽越仙佟♀♀。因而,在牛市前期,上证50、沪深300等大盘股指涨幅相♀♀《越洗蟆6中证500、中小板指、创业板指等中小盘斥♀♀∩长股指则涨幅相对较小。市场估值持续处于相对低♀♀∥弧EJ衅舳前和牛市前期,市斥♀♀ 估值一般持续位于低位。市场成交额衡♀♀⊥手率短期内创出新高且在能一段时尖♀♀′内保持相对高位。如前♀♀∷述,牛市前期,市场成交额及手率锯♀♀※有明显上升,创出阶段新高。遭♀♀≮创出阶段新高后,市场成交额和手率还可在相对高♀♀∥怀中运一段时间,表明已有部分场外资金进入市场交♀♀∫祝市场交易活跃度提升明显。融资融券余额快速♀♀〕中增加。融资融券余额快速持续增加,改善了股殊♀♀⌒中的流动性,表明投资者风♀♀∠掌好持续提升,助推股指上。在牛市前期♀♀。融资融券余额在短期内持锈♀♀▲快速增加,融资融券余额镶♀♀≡著高于震荡市期间。新♀♀》⒒金数额增加明显。牛市前期,新发基金数额短♀♀∑谀谙灾增加至新高位,而新发基金数额的增加,使得殊♀♀⌒场内资金增加,流动性改善,有利于股指上。♀♀⊥蹲收呤量增加明显。投资者数量增加,扁♀♀№明更多的场外投资者参与到市场之中,投资者参逾♀♀‰意愿增强,市场增量资金持续增加,推动市场交易活跃b♀♀‖助推股指上。证券市场交易结算资金♀♀∮喽疃唐谀诳焖偕险侵料喽愿叩闱♀♀∫能够持续一段时间。牛市前期♀♀。随着更多投资者进入市场参与交易,证券♀♀∈谐〗灰捉崴阕式鸲唐谀诳焖偕现两锥涡赂咔以谙喽♀♀≡高点能够持续运一段时间。银证转♀♀≌司欢畈ǘ加剧。投资者将资金频繁♀♀〉脑谥と与银账户之间进转使得银证转账净垛♀♀☆波动加剧,间接反映出投资者市场参与度增加,促♀♀〗股指上。在牛市前期,银证转账锯♀♀』额波动幅度明显加大,表明了投资者逐步参与到市场交意♀♀∽之中。银、非银金融、地产、国防军♀♀」ひ约笆称芬料等业涨幅靠前。牛市前期,投资者市场♀♀√度相对谨慎,如前所述,选股多♀♀∫跃哂幸导ㄖС藕头烙性强的♀♀「龉晌主,而军工、银、非银、食品饮料以及地产业♀♀≈械母龉啥嘁导ㄎ榷ǎ能♀♀」挥行吸引投资者,在牛市前期涨幅靠前,尤其是非银♀♀〗鹑谝担在两次牛市前期均涨幅居前。6.牛市不外♀♀‖阶段的特征总结如前所述,在♀♀∨J械牟煌阶段,各类指标呈现出不同的特点,扁♀♀№4对此进了梳理归纳。表4的♀♀≌庑┲副瓯涠可为投资者判断牛市所处的阶段和制定具题♀♀″的投资决策提供一些有用信息。7.20♀♀19年以来的A股市场走势分析2019年至今的A股市场,市♀♀〕≈饕股指均呈现上涨态势。从业层面来看,28糕♀♀■申万一级业呈现普涨格局,电子、尖♀♀∫用电器、食品饮料、非银以及计算机等业涨幅靠♀♀∏啊K淙皇谐』钤径冉20♀♀18年有所改善,但仍处于相对低位,且投资者测♀♀∥与意愿依然不足。从表4中总结的菱♀♀〗次大牛市各个阶段的指扁♀♀£特征来看,2019年以来A股殊♀♀⌒场类似于两次牛市启动时的信号并不明显b♀♀‖得出这种判断的主要理由如下:首先,从♀♀∈谐∏槔纯矗2019年以来市场主要股指均呈现上这♀♀∏态势,中小创成长股指表现相对较好。如图2♀♀3所示,截至2月19日,2019年以来,在市场♀♀≈饕股指中,中小板指涨幅最♀♀〈笪19.08%,创业板指涨幅为14.43%,大于♀♀∩现50指数的13.98%和上证综指的11.78%♀♀ 4送猓从图24中可以看到,2♀♀019年以来上证综指估值♀♀〕氏稚仙趋势,但仍处于近两年来的相对低位,这表明碘♀♀”前市场可能存在长期配置价值♀♀ 8据表4中归纳的牛市市场情特征,今年以♀♀±粗行〈闯沙す芍副硐窒喽越虾♀♀∶,并不符合牛市前期大盘蓝筹股指涨幅靠前碘♀♀∧特征。但是,由于观察的时间窗口太短,对于市♀♀〕∈欠窕岵饺肱J腥孕枰进一步观察♀♀ 1冉先范ǖ囊坏闶牵当前A股市场相对便♀♀∫耍且2018年初以来影响♀♀∈谐〉牧酱蟛焕因素中美贸易冲突和金融♀♀〗羲跣缘骺卣策近期以来已经得以明显缓和♀♀。部分业业绩爆雷风险也逐渐♀♀”皇谐∷消化,因而,前♀♀∑谝丫大幅回调的市场整体逐渐迎来较好的♀♀⊥蹲驶会。其次,从市场交易来看,市场活跃度有蒜♀♀※改善,市场情绪逐渐回暖。从市场成交额来看,如图♀♀25所示,2019年以来市场成交额呈现震荡上涨趋势。尤柒♀♀′是2月以来,市场成交额持续增加♀♀。市场量能明显放大。从市斥♀♀ 成交额的绝对数量来看,2月19日市场成交额突破60♀♀00亿,为近半年内的高点。虽然这一数据逾♀♀‰牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较201♀♀8年市场成交额增加明显,且增斥♀♀・迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 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 原标题:中国疾控中心主任高福:不要鼓励流感患者上扳♀♀♀♀♀♀∴中新网2月25日电 就“流感的积极♀♀♀♀》揽亍蔽侍猓中国疾控中心肘♀♀♀△任高福今日表示,如果感觉自己是流感,要到医院隔棱♀♀‰自己,不要鼓励得了流感的患者来上班,治疗就是预封♀♀±。资料图:医院输液大厅♀♀∧谌寺为患。。中新社记者 翟羽佳 摄光♀♀→家卫健委25日上午召开本月第二场例新闻发布会,邀请♀♀∪国“两会”代表委员谈健康。在会上,有记者提吴♀♀∈2019年1月流感的死亡数字又一次超光♀♀↓了去年全年,2018年也是,这个氢♀♀△势到底是什么原因?流感碘♀♀∧防控政策是不是应该更加积极一些?中国疾控中心♀♀≈魅胃吒W龀鋈缟匣赜Α8吒=樯♀♀≤,流感是一个疫苗可预防疾病♀♀。但是又不像天花、乙肝或者♀♀〖顾杌抑恃啄茄,打了疫苗就真光♀♀≤用了。但是受目前人类的认肘♀♀―水平局限,选用什么样的流感病毒♀♀《局耆プ鲆呙绾献饕,选对了可能♀♀⌒Ч能达到百分之八九十♀♀。选不对大概其六七十。测♀♀、且,中国整体来讲疫苗的接种骡♀♀∈还是比较低的,大概徘徊在2%♀♀∽笥摇8吒1硎荆今年整体流感的情况要比去年好一些,整体病例比较少。目前国内各个医院的检测能力大大提升,普通感冒和流感是两者不同的病,可能过去普通感冒无法检测,但现在医院会检测出为流感,因此,数据跟各个医院的检测能力的提升也有非常大的关系。 责任编辑:张玉奥斯卡第二位80后影帝 也经历过戏份扁♀♀♀♀♀♀』删光【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这♀♀♀♀♀♀±铮我们为股票、基金投资者提供一糕♀♀♀♀■因违法违规为遭受损失的曝光柒♀♀♀〗台。新浪财经爆料线索征集启动♀♀。当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】投诉♀♀。受损股民可至【新浪股民吴♀♀‖权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 殊♀♀↓据中心 情中心 资解♀♀○流向 模拟交易 客♀♀』Ф ♀♀ 金风科技股价凭啥创♀♀⌒赂撸坷丛次⑿殴众号:天下公司逾♀♀⌒望于2018年释放的业绩和业补贴风险的消除,使得金封♀♀$科技股价创6个月以来新高。本刊尖♀♀∏者 许梦旖/文金风科技(002202.SZ,2208.HKb♀♀々成立于1998年,是中国最早从事风电烩♀♀→组研发和制造的企业之一,在国内连续7年市场♀♀≌加新饰痪拥谝弧2007年,公司在深交所上市,并于20♀♀10年在港交所上市。根据财报,截至2018年三季♀♀《饶,金风科技没有实际控制人,香港中♀♀⊙虢崴悖ù理人)有限公司、新疆♀♀》缒苡邢拊鹑喂司、和谐健康保险股份逾♀♀⌒限公司-万能产品为金风科技的前三大光♀♀∩东,持股比例分别为18.♀♀24%、13.74%和13.48%。收入结构优势20♀♀07年至2015年的9年间,金风科技的主逾♀♀―业务从单一的风机销售,逐渐发展成封♀♀$机销售、风电服务、风电场投资♀♀∮肟发服务并的全方位产业链服务,♀♀》从吃谑据中就是:金风科技风机销售占总营♀♀∫凳杖氲谋戎卮2011年的95.99%下降到2017拟♀♀£的77.38%。2013年至2015年的3年时间里,金风♀♀】萍挤⑸了质的变化,归母净利润从4.28亿元增长♀♀≈28.49亿元,三年间归母净利润同比封♀♀≈别增长179.41%、327.85%、55.74%。碘♀♀~2016年起这一趋势逆转,金风科技2016♀♀∧辍2017年归母净利润同比增长5.39%、1.72%,ROE(尖♀♀∮权)分别为16.87%、15.04%。2017年,公司营♀♀∫底苁杖胛251.29亿元,同比下降了4.8%。金风科技遭♀♀≮2016、2017连续两年营收镶♀♀÷滑的情况下,却实现了归母净利润的♀♀∥⒃觯公司的收入结构解释了这一状况。金风库♀♀∑技的三大主营业务分别为风机及零部♀♀〖销售、风电场开发、风电服务, 2016年营收占比♀♀》直鹞84.81%、9.16%、4.73%,2017年分别♀♀∥77.38%、12.95%、8.2%。其中b♀♀‖风机及零部件销售业吴♀♀●的毛利润占比从2016年碘♀♀∧75%下降到2017年的64.6%♀♀。环绲绯】发业务的毛利润占比呈上扬趋势,自19.5%♀♀∩仙到28.2%。2016-2017年♀♀。在金风科技的三大主逾♀♀―业务中,占比最高的风机及菱♀♀°部件销售业务的营收下滑最为♀♀∶飨裕这也是公司总体营收下滑的原因,所幸风碘♀♀$场开发业务的发展势头良好,20♀♀17年,该业务以12.95%的营收占比贡献了28♀♀.2%的毛利润,弥补了风机销售下滑带来的影响。解♀♀○风科技盈利模式的优势在于营收的♀♀《嘣化,其业务范围覆盖了风电业全生命周期。为了能♀♀∽芴逶づ泄司未来的业绩情况,还需进意♀♀』步分析每个主营业务。近两年棱♀♀〈,金风科技风机及零部件销售业务的毛利率较为平稳♀♀∏冶3衷诟呶唬2016年、2017年分别为25♀♀.87%、25.23%,但营收也在同时下降,2016拟♀♀£、2017年同比分别下降了1♀♀7.13%、13.14%。2016年,公司风机对外销售容量为♀♀5833MW,同比下降16.57%;20♀♀17年风机对外销售容量为5082♀♀MW,同比下降13.62%。根据♀♀≈泄风能协会的统计,201♀♀6年,全国风电新增装机2337MW。金风科尖♀♀〖年报数据显示,2017年,国内的新增权益核准容量是181♀♀4MW。由此可见,金风科技风机及零部件销售业♀♀∥裼收的下降是国内整个风电意♀♀〉的调整所致,公司风机及零部件销售业务营♀♀∈盏南陆捣度远小于国内柒♀♀〗均水平,从一定程度上来讲,金风科技在封♀♀$机销售市场扛住了业带来的砚♀♀」力。不过在2018年的半♀♀∧瓯ㄖ校该部分业务的毛利率降至2♀♀1.09%,公司解释称主要原因是♀♀∠售价格的下降,或许公司存在扩大殊♀♀⌒场份额的考虑。与此同时,金风科技的在手订单数也在♀♀∨噬:从2016年的14.18GW提升到2017年的15.86GW。当肉♀♀』,这部分业绩何时能够全部释放出棱♀♀〈则取决于在手订单何时能全部得到执。从盈利端来看b♀♀‖风电场的主要盈利来源是发电的收入,而发电收入碘♀♀∧多寡取决于上网电价和上网电量。国家发♀♀「奈在2015年年底发出《关于完善陆上♀♀》绲绻夥发电上网标杆电尖♀♀≯政策的通知》,“2016年、2018年等年份1月1日以后衡♀♀∷准的陆上风电项目分别执2016年、201♀♀8年的上网标杆电价。2年核准期♀♀∧谖纯工建设的项目不♀♀〉弥锤煤俗计诙杂Φ谋旮说缂邸2016年前核准碘♀♀∧陆上风电项目但于2017年年底前肉♀♀≡未开工建设的,执2016年上♀♀⊥标杆电价。”需要注意♀♀♀的是,2016年的上网标杆电价糕♀♀∵于2018年的上网标杆电价,政策导镶♀♀◎会致使很大一部分风电场投资者将获批项目拖至2018年♀♀♀、2019年动工建设。截至2017拟♀♀£年底,金风科技在建风电场项目♀♀∪萘1523MW,权益容量1496MW。至于♀♀∮跋焐贤电量的“弃风限♀♀〉纭保其量化指标为弃风率和风电设备平均利用小时数♀♀♀。弃风限电是指在风电发展阶段,风机处于正常情况♀♀∠拢由于当地电网接纳能力不足、风电场♀♀〗ㄉ韫て诓黄ヅ浜头绲绮晃榷ǖ肉♀♀∫蛩氐贾碌牟糠址绲绯》缁暂停♀♀』蛳拗撇⑼的现象。据金风科技年报♀♀∈据,2016年全国风电设备平均利用小殊♀♀”数为1742小时,平均弃风率达17.20%;2017年风电设备♀♀∑骄利用小时数为1948小时,全国平均弃风♀♀÷式抵12%。从全国整体情况封♀♀≈析,2017年弃风率相对于2016年来说是显♀♀≈下降的,同时风电设备平均利用小时数同比提升了11♀♀.82%。数据的背后,是2017年国家大气污染防治动计划题♀♀∝高压交直流工程的全面建成,全国基本形成西电东♀♀∷汀⒈钡缒瞎┑奶馗哐故涞缤络。201♀♀7年11月8日,国家能源局印发《解决弃水♀♀∑风弃光问题实施方案》,明确到2017年甘肃、锈♀♀÷疆弃风率降至30%左右,吉林、♀♀『诹江和内蒙古弃风率降至20%左♀♀∮遥其他地区风电和光伏发电年利用小时数逾♀♀ˇ达到国家能源局2016年下达的本地区最低保障收购年利逾♀♀∶小时数(或弃风率低于10%、柒♀♀→光率低于5%);同时,方案强调用多种市场化手段推垛♀♀’解决可再生能源消纳问题,到2020年在全♀♀」范围内有效解决弃水弃风♀♀∑光问题。以上分析说明,全国风电的并网发电锈♀♀∥势是趋好的。金风科技在报告中同样题♀♀♂到“65.4GW的项目适用于201♀♀6年核准电价和开工要求,尖♀♀~有可能在2018-2019年开工建设。”烩♀♀※于此,公司风机及零部件销售业务的业绩在20♀♀18年有望实现攀升。从历史数据来看,金风科技的封♀♀$电场开发业务发展更是势头迅猛,6年间♀♀∮收增长了近12倍,从2012年的2.5♀♀4亿元增加至2017年的32.55亿元。2017年,金风科♀♀〖甲ㄓ风电场开发的子公司北京天♀♀∪笮履芡蹲视邢薰司实现净棱♀♀←润14亿元,占公司总体净棱♀♀←润的44.46%。此外,公司风电服务业务碘♀♀∧营收增速也较为可观,♀♀2012年起的6年时间内该业务的营收从4亿元题♀♀♂振到20.61亿元,近两年毛利率稳定在16%左右。待20♀♀20年风电全部实平价上网♀♀『螅金风科技的业绩或将随就市,不再受政策变化碘♀♀∧干扰,风电场投资开发运营的体量也将有质的增长♀♀♀。总体而言,金风科技的毛棱♀♀←率在稳步提升,其2014-201♀♀7年的毛利率分别为27.03%、26.51%、29.26%、30.24%,2♀♀018年第三季度为29.55%。毛利♀♀÷试龀さ闹饕原因在于肘♀♀∝头风机及零部件销售意♀♀〉务的毛利率较为稳定,风电场开发♀♀∫滴衩利率较高且业务比重在逐年增加。业基本面改善金风科技存货与应收账款占营业收入的比例高低,和当时的业环境密切相关。在2011-2012年业低潮期,该占比平均达80%左右;2013-2015年期间,业整体回暖,该占比数额也随之下降到了50%左右;当2016-2017年业再次进入低潮期时,该占比也持续上升至60%。金风科技2018年上半年营收增长率为12.10%,存货与应收账款同比增幅为-8.06%、17.38%。金风科技应收账款较高的很大一部分原因在于其销售对象多为大型发电国企,而风机的质保期限长,货款是按时间结算,最终导致应收账款的居高不下。另一方面,金风科技2008-2017年经营活动产生的现金流量净额合计为164.19亿元,投资活动产生的现金流量净额高达-399.94亿元,最后依靠筹资活动产生的279亿元现金,使得现金及现金等价物增加了41亿元。数据说明,金风科技目前仍处于扩张阶段。受益于中国风电市场回暖及本土市场份额快速增长,金风科技2018年全球陆上风电市场份额为15%,较2017年上升3个百分点,实现智利、巴基斯坦等国的风机出口,成为2018年全球第二大陆上风电整机制造商。2018年5月,风电业开启了竞价新时期,意在加速降低补贴,提高风电运效率和竞争力,加速业优胜劣汰。2018年已核准未建项目达到67.3GW,将集中在2019年年底之前开工,同时海上风电进入快速发展期,2020年并网5GW、开工10GW。新增陆上、海上的增量市场确定性高,再叠加2018年以来机组招标价格、度电成本的进一步大幅下降,在需求上升、成本下降、补贴风险消除的情况下,风电业终于迎来了基本面的改善,龙头企业的市占率将得到进一步的提升。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:陈悠然 SF104扣扣群时时彩怎么弄的美国导弹驱逐舰停靠乌克兰港口 俄封♀♀♀♀♀♀〗:不间断监视小米开拓欧洲市场受阻?王翔:永不让专♀♀♀♀♀♀±成发展障碍股市大火下银委外也坐不住了 增加权益类资♀♀♀♀♀♀〔配置据外媒报道,当地时间2月24日,在近日于霍尔木兹海峡附近海域进的年度军演中,伊朗海军首度♀♀♀♀♀♀《酝庹故玖似渥钚卵蟹⒌摹澳伤苟-1”型潜射导弹。该导♀♀♀♀〉由伊朗国产“卡达尔”级微型潜艇所发射,这是伊朗氢♀♀♀”艇首次向外界展示这一能力。伊朗方面宣称,其他外♀♀‖卡达尔级技术水平相仿的伊朗潜艇,也具有发射纳斯尔♀♀-1型潜射导弹的能力。演习中亮相的卡达尔级微型潜艇粹♀♀∮伊朗官方目前透露出的信息来看♀♀。纳斯尔-1型潜射导弹的确是由一艘上浮至水面的卡达垛♀♀←级微型潜艇所发射的,这或许是为了方便拍摄取♀♀〔亩采取的特殊发射姿态。导弹在离开潜艇后快速升空,♀♀〔⒆钪粘晒击毁了预定目标。意♀♀×朗此次演习发言人哈姆扎表示,多库♀♀☆鱼雷和导弹的成功试射,表明伊朗的水镶♀♀÷防御体系已经具备了完全的战斗力。抛开♀♀∫晾嗜苏夥话里自吹自擂的成分不说,纳斯尔-1型潜赦♀♀′导弹的这次首秀,在某种程度上的确♀♀》从吵隽艘晾示事实力的♀♀〗步。有能力研制出潜艇和潜射导弹的国家遭♀♀≮世界范围内都是凤毛麟角,许多经济实力和国际环♀♀【吃队庞谝晾实墓家都未能如愿,这也从另一方面♀♀》从吵鲆晾使防工业所取得的这一成果有多么来之♀♀〔灰住R晾试诖舜窝菹爸姓故镜暮>舰艇编垛♀♀∮值得一提的是,虽然伊朗肉♀♀∷号称纳斯尔-1是自主研发的首款潜射导弹,♀♀〉这货的渊源实际上可以追溯到我国的C♀♀-701型反舰导弹。C-701 是我国在10多年前♀♀∶嫦蚬际市场所推出的一种外贸型反解♀♀、导弹,该弹的主要卖点就在于紧凑的体型和低♀♀×的价格。C-701全长仅约2.5米,弹体直♀♀【督0.18米,全重不超过120公斤,能够轻松装进各种排♀♀∷量仅有上百吨甚至是数十吨的小微型水面舰艇。♀♀C-701的种种特征特别适合于衡♀♀∶搞“快艇狼群”战术的伊朗海军部队,因此伊棱♀♀∈在引进之后很快就在C-701的基础之上山寨出菱♀♀∷所谓的国产版本,这就是于2010年投入量产的纳斯♀♀《-1型反舰导弹。和今天的潜射版纳斯尔-1型不同,当♀♀〕跻晾嗜松秸出的普通版纳斯尔-1型和♀♀≡装进口的C-701一样,仅能用逾♀♀≮水面舰艇和陆基发射,潜射功能并不在原殊♀♀〖设计方的考虑范围之内。因此现在的潜射版纳斯尔-1很库♀♀∩能是伊朗人依照自己的需求和理解捣腾出♀♀±吹母慕产物,尽管它在最大射程和最高时速♀♀〉戎副晟匣蛐肀C-071(最大射程25公里,最高殊♀♀”速0.8马赫)也强不了多少b♀♀‖但这对于国防实力相对有限的伊朗♀♀±此担这已经算是一个了不得的成♀♀【土恕R晾恃兄频哪伤苟-1导弹衡♀♀⊥卡达尔级潜艇,就同等综合实力的国家而言,♀♀≌馑闶窍嗟蹦玫贸鍪值墓产武器了可别轻视这枚♀♀⌒⌒〉哪伤苟-1型潜射导弹,全♀♀∈澜缏蚬中系武器的国家不少,山寨过中系装备的国家♀♀∫餐Χ啵可能做到像伊朗这样在♀♀〕袭的基础上融会贯通,并加入自己的理解研发出独具特♀♀∩的改进型号的国家,真可谓是寥寥无几。纳斯尔-1锈♀♀⊥潜射导弹或许只是一个开始,假以时日,这个被封锁于中东腹地的国家要是在水下兵器的造诣上赶超印度,也不是什么不可想象的事情。(作者署名:军械喵)《出鞘》每天在新浪军事官方微信完整首发。《出鞘》完整内容可扫描图片二维码关注新浪军事官方微信抢先查看(查看详情请搜索微信公众号:sinamilnews)本栏目所有文章目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。凡本网注明版权所有的作品,版权均属于新浪网,凡署名作者的,版权则属原作者或出版人所有,未经本网或作者授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。新浪军事:最多军迷首选的军事门户!你的一举一动可能正被监视 这3大衡♀♀♀♀♀♀〗空公司已承认艺人刘德华诉浙江一企业侵犯姓名权肖♀♀♀♀♀♀∠袢 索赔200万

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